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期货评论库存减产双重压力打出沪铝价值买点

2019/04/11 来源:锡林郭勒盟信息港

导读

期货评论:库存减产双重压力 打出沪铝价值买点6月份开始铝价从13000元/吨涨至17000元/吨,主要得益于市场对于政策的预期,违规产能

期货评论:库存减产双重压力 打出沪铝价值买点

6月份开始铝价从13000元/吨涨至17000元/吨,主要得益于市场对于政策的预期,违规产能专项清理以及采暖季的限产。而当前铝锭库存高居不下,限产实际情况不及预期,叠加下游需求疲软,成为铝价大跌的直接因素。而持续杀跌后挤压了前期市场炒作减产预期的泡沫宣纸价格
,释放了大部分高位风险,预计12月后供需收紧结合成本支撑将推动铝价向上反弹。

产量回落,库存内高外低

从基本面来看,原铝产量连续几个月回落深圳市喜乐乐批发
。今年前9个月全球原铝市场供应短缺146.3万吨。世界金属统计局(WBMS)近期公布的数据显示,今年月期间,全球原铝市场供应短缺146.3万吨,2016年全年为短缺77.0万吨,供需缺口继续扩大。今年前9个月,原铝需求为4549万吨,较上年同期增加187.7万吨。月原铝产量同比增加113.0万吨。

库存方面,国内主要地区电解铝社会库存高达175万吨,上期所铝库存增至69.1万吨,分别在历史高位。高居不下的库存水平成为了压制铝价上行的主要因素。但我们可以注意到,海外铝库存的情况是截然相反的。截止11月22日,LME铝库存从2014年550万吨附近持续下降至113万吨的历史低位,维持稳定下降的趋势。从一年的周期来看,LME铝库存从2017年初的220万吨回落至113万吨,内降幅接近50%。伦敦、上海、美国和东京四大交易所的库存也纷纷下降,从全球的角度来看,原铝总库存已经跌破了1200万吨,整体呈下降趋势。随着焦点转移至海外市场的供应缺口,铝价将得到反弹动力。

限产不及预期但政策仍在

魏桥集团的电解铝产能与今年7月山东省公布的违规产能重合,魏桥集团在采暖季无需再关停电解铝产能。这一消息无疑是打压近期沪铝盘面的一大因素。但这并不影响整体政策的推行力度。目前河南电解铝运行产能288万吨,整个采暖季限产政策严格执行,按照电解槽数量计,实际影响电解铝运行产能68.3万吨。预计影响四个月产量22.6万吨,2017年采暖季中当年折算影响产量8.8万吨,次年折算影响产量13.8万吨。但是考虑到电解铝复产的周期,实际影响产量会更高一些。实际上,取暖季限产的不只有电解铝,预焙阳极以及氧化铝的产能面临更严格的环保要求。按30%限产基准核算,仅河南省采暖季氧化铝限产规模378万吨产能左右。根据测算,环保限产期间国内氧化铝将减产1200万吨运行产能,月产量减少100万吨。此外,在限产期间,预计将有394万吨阳极产能关停如皋船舶配件
,月产量减少33万吨,对应电解铝66万吨。从后期变化量分析,河南区域内氧化铝供应将短缺109万吨左右。氧化铝港口库存从年初75万吨降至目前的55万吨附近,对氧化铝的价格有强力的支撑。

成本支撑

一吨电解铝需要消耗0.52吨预焙阳极,1.96吨的氧化铝,14000度电以及冰晶石、氟化铝等其他材料,按平均电费0.3元/度计算,目前铝企生产电解铝的平均现金流成本在14800左右,综合经营成本在16000附近。涉及采暖季限产的电解铝企业的财务折旧等费用将会均摊至剩余70%的产能上,生产完全成本将会继续增加。当前大部分铝企处于亏损状态,预计部分铝企将逐步主动减产,库存下滑拐点有望来临。

技术分析

技术面来看,沪铝在8月初大幅冲高后走出了一个圆弧型的调整走势,期间在9月21日创下了2012年以来的高点17250。在长达3个月的窄幅震荡后,期价选择向下突破,当前价格回到2015年末以来,长达两年的上升趋势下沿,价格有望得到支撑,且日线RSI与KDJ进入超卖区间,技术反弹需求较大。

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